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社评:货币战阴霾骤起 贸易战愈演愈烈


 新闻归类:观点评论 |  更新时间:2019-08-07 09:26

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明报社评

中美货币战阴霾骤起,这边厢人民币兑美元汇价跌穿“七算”心理关口,那边厢美方将中国列为汇率操纵国。中美新一轮交锋,始于上周美国总统特朗普宣布对3000亿元中国货加征10%关税。人民银行强调,人民币贬值只是顺应市场变化,惟中方在贸易战首度亮出“汇率牌”,多少亦在警告美方,不要以为加大关税注码可逼中方就范。“汇率操纵国”曾被视为美方绝招,时至今日,这招对中国难收“一剑封喉”之效。当前中方强硬态度,显示北京对达成贸易协议不寄厚望,不排除中方“坚壁清野”直至明年美国大选年,反过来向特朗普施压。

人币“破七”迎美征关税  “汇率操纵国”效用有限

中美贸易战打打谈谈,特朗普一贯策略是在关键谈判举行前,增加注码极限施压,5月初他突然向2000亿美元中国货加征25%关税,正是一例。6月底“习特会”,中美同意恢复磋商,特朗普表示暂时不会对中国货加征新关税。上周中美代表在上海会晤,为9月初新一轮贸易谈判铺路,未料近日又横生枝节。特朗普突然宣布向余下3000亿美元输美中国货加征10%关税,下月1日起生效。

美方重施故伎,中方亦不示弱,除了暂停采购新的美国农产品,又不排除对进口美国农产品加税,不过最震撼的事态发展,仍是人民币“破七”。2008年金融海啸后,中方未尝容许人民币兑美元汇价跌破“七算”。人行强调8月以来人民币下跌,主要受到全球经济形势和贸易摩擦加剧影响,由市场供求决定;不过外界普遍认为,这是中方在贸易战首度亮出“汇率牌”,旨在警告美国,中方有需要时会以货币贬值,作为抵消美方加征关税的武器。市场忧虑中美贸易战升级引爆货币战,道指周一收市急挫767点,是今年表现最差一天,华府随即宣布将中国列为汇率操纵国,中方严正反驳。

华府威胁将中国列为汇率操纵国,说了很多年,一直未有成事。今次是1994年以来,美方首度再将中国列为汇率操纵国,不过现在中国已非吴下阿蒙,华府此招实际并无多大杀伤力,何况美方并无强而有力证据支持相关指控。过去一年,人民币兑美元在岸价下跌不过2.7%,完全谈不上“贬值谷出口”,昨天人行亦重申,虽然中美贸易争端不断,中方始终坚持不搞竞争性贬值。不久前,国际货币基金组织(IMF)才确认人民币汇率大体符合基本面,即使华府向IMF提出投诉,得直机会也很低。

美国财政部对汇率操纵国有3项衡量标准,包括对美国有庞大贸易顺差、经常帐盈余相当于GDP的3%以上,以及持续单向干预汇市。中国其实只符合第一项标准。根据美方法例,华府将中国列为汇率操纵国后,可以采取的惩罚措施,包括禁止华府官方机构“海外私人投资公司”(OPIC)向中国提供融资,以及不让中方竞投华府采购合约等,可是中方既不靠OPIC亦不靠华府采购合约。无怪高盛形容,美方给中国贴上“汇率操纵国”标签,象征意义多于实质打击。

特朗普有选举压力  中方企硬拒绝就范

中美贸易角力陷入胶着状态,双方均无一剑封喉杀着,眼前可用的全是“揽炒”招数。举例说,美方最新的10%关税新措施,涵盖大量消费品,诸如玩具、手提电脑和手机,分析师认为,新关税可令中国GDP增长降低0.5个百分点,惟对美国经济伤害更大,会打击消费和零售就业,倘若日后特朗普进一步再把关税由10%调高至25%,伤害将更大,就算联储局肯“包底”持续减息,也未必能抵消对民生的打击。当前华尔街担心贸易战升级,亦怕特朗普不顾后果出招。过去一周,新关税和人民币风波迭起,美股反应比内地股市更大,正是具体反映。

人民币“破七”及汇率操纵国风波,令中美爆发货币战风险上升,不过对中方而言,人民币大幅贬值亦是不能随便乱用的武器,一来人民币急贬可能引发资金外流,二来中国企业还有大量美元计价债务。昨天人民币汇率回稳,人行强调不会将汇率作为应对贸易争端工具,本周人行未有跟随美国减息,反映中方仍想保持汇率稳定。

贸易战旷日持久,说到底还是斗忍痛能力,中方在这方面明显较强。美国经济学家罗奇认为,中方亮出“汇率牌”,释出的最重要信息是,如果特朗普再推关税重招或制裁措施,中方不会就范,将会更强烈反击,哪怕用上“伤敌一千自伤八百”招数。明年是美国大选年,贸易战持续扩大,对美国经济影响逐步浮现,特朗普选举压力将增加。华府下一步有何行动,仍是未知之数。目前北京仍有空间采取财政措施稳增长,有本钱放慢谈判步伐,采取坚壁清野策略,“企硬”抵抗美方施压甚至以牙还牙。未来数月中美贸易对抗可能愈演愈烈,为全球经济掀起更多波澜,风雨飘摇的香港经济,有可能面对更严峻考验。

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